Agrégateur

Dans le contexte de l’investissement, un agrégateur fait généralement référence à un logiciel ou à un service qui rassemble des données provenant de diverses sources et les consolide en une seule vue ou un seul tableau de bord. En particulier, les agrégateurs d’investissement consolident souvent des informations provenant de comptes multiples, tels que des comptes de courtage, des comptes de retraite et des comptes bancaires, en une seule plateforme. Cela permet aux investisseurs d’avoir une meilleure visibilité de leur situation financière globale et de gérer plus facilement leurs investissements. Mint, Personal Capital et Quicken sont quelques exemples d’agrégateurs d’investissements.

Marché hypothécaire secondaire

Sur le marché secondaire du crédit hypothécaire, les agrégateurs sont davantage considérés comme une composante du cycle de titrisation que comme une entité distincte. Lorsqu’un initiateur émet un prêt hypothécaire, comme une banque, il décide de le retirer des livres comptables, de libérer du capital et de le rembourser à nouveau. La vente d’un prêt hypothécaire directement à un emprunteur est délicate, car un prêt hypothécaire unique présente de nombreux risques qui sont difficiles à calculer en fonction de la personne qui achète un logement.
Par ailleurs, l’agrégateur achète un portefeuille de prêts dont le rendement moyen est plus facile à estimer et vend ensuite le pool par tranches à des investisseurs. Il y a donc un processus de mise en commun/agrégation qui a lieu avant que les MBS puissent être découpés et vendus.

Quand les agrégateurs sont aussi des initiateurs

Les initiateurs de prêts hypothécaires deviennent souvent des agrégateurs, car la titrisation d’un ensemble de prêts hypothécaires peut être considérée comme une extension naturelle de leur activité. Lorsque l’initiateur agit en tant qu’agrégateur, il crée généralement une société ad hoc (SPV) en tant que filiale isolée pour regrouper et vendre les prêts. Cela permet de supprimer une partie de la responsabilité et de libérer la branche agrégateur de l’initiateur pour acheter des prêts à d’autres institutions ainsi qu’à l’entité mère, comme cela est parfois nécessaire pour la création d’un MBS sur mesure.
En théorie, les agrégateurs appartenant à l’initiateur fonctionnent de la même manière que les agrégateurs tiers, même s’ils traitent la majorité des prêts hypothécaires d’un seul client, qui est également le propriétaire. En pratique, il peut y avoir des situations qui n’existeraient pas avec un tiers. Par exemple, l’agrégateur pourrait être subtilement encouragé à ne pas chercher à obtenir une décote aussi importante sur les prêts hypothécaires du marché secondaire afin d’aider le bilan de la société mère, transférant ainsi toute perte globale à l’agrégateur. Bien entendu, le marché des titres adossés à des créances hypothécaires qui a précédé l’effondrement du marché hypothécaire présentait des problèmes plus importants que la possibilité d’une collusion entre un agrégateur et un initiateur.