Qu’est-ce que la « course en tête » ?

Le front running est l’action d’effectuer une transaction sur un titre financier, tel qu’une action ou une obligation, sur la base d’une connaissance avancée d’une transaction en cours qui est susceptible d’avoir un impact sur le prix du titre. Cette pratique donne au trader un avantage injuste sur les autres acteurs du marché qui n’ont pas accès aux mêmes informations, et peut lui permettre de réaliser un profit sans risque. Le front running est généralement considéré comme contraire à l’éthique et peut être illégal dans certaines circonstances, car il peut être considéré comme une forme de délit d’initié ou de manipulation du marché.
Les courtiers ont accès à l’avance aux informations relatives aux ordres des investisseurs. S’ils utilisent illégalement ces informations pour négocier des titres afin d’obtenir des bénéfices sur leur compte personnel, cette pratique est appelée « front running ».

Comment fonctionne le front running ?

Voici un exemple simple de la pratique du « front running » : Supposons qu’un courtier reçoive l’ordre d’un important client d’acheter 500 000 actions de la société XYZ. Un achat d’une telle ampleur ne peut qu’entraîner une hausse immédiate du cours de l’action, du moins à court terme. Le courtier met la demande de côté pendant une minute et achète d’abord quelques actions XYZ pour son propre portefeuille. L’ordre du client est ensuite exécuté. Le courtier vend immédiatement les actions XYZ et empoche un bénéfice.

Le paiement pour le flux d’ordres est-il une opération de Front-Running ?

On parle de paiement pour le flux d’ordres (PFOF) lorsqu’un courtier est rémunéré pour acheminer les ordres de ses clients en priorité vers un teneur de marché ou une société de négociation donnée. Cette pratique a été critiquée parce qu’elle décourage la meilleure exécution pour les clients, mais elle n’est pas considérée comme du « front running » puisque l’entreprise qui reçoit le flux d’ordres négociera avec le client et ne placera pas devant lui des transactions allant dans la même direction.